暴利的玻尿酸行业现迎来国产时代宝尼达玻尿酸隆鼻价格

哪个明星整容成功了，哪个明星整容整残了，哪个明星疑似整过容......近几年，与明星整容有关的新闻，热度总是居高不下。

不仅是明星，现在越来越多的普通人也加入到整容大军中，由此也把医美行业带入到高速增长的快车道。

玻尿酸，是整容行业最常用的材料，它可以用来垫下巴、隆鼻、填充脸部等。玻尿酸有着安全、性价比高的优势，在美容行业大受欢迎。

玻尿酸：应用最为广泛的注射填充剂

透明质酸：天然的细胞外基质，人工制备工艺成熟

透明质酸（Hyaluronic Acid，HA），又称玻尿酸，是一种广泛分布于人体和动物体内的天然高分子粘多糖。

透明质酸是主要的细胞外基质之一，具有良好的生物相容性，经过交联后仍保持良好的抗降性和黏弹性，是理想的注射填充剂。透明质分子能够携带500倍以上的水分，具有良好的保湿性。

透明质酸工艺发展至今，在制备和应用上已经成熟。20世纪70年代，从动物组织中提取的透明质酸开始应用于临床；20世纪80年代，日本开始用发酵法制备透明质酸，降低生产成本；20世纪末，细菌发酵法成为生产透明质酸的主流方法，并实现了大规模商业化应用。

透明质酸性能优异，广泛应用于医疗、化妆品及食品领域，是医疗美容领域理想的填充剂

透明质酸是人体内不可替代的天然物质，主要分布于关节滑液、脐带、皮肤、眼睛玻璃体等。

随着年龄增长体内含量逐渐减少，从而引发皮肤老化、关节退化、动脉硬化等症状。

透明质酸广泛应用于医药、化妆品、食品领域。因其良好的保水性、润滑性、粘弹性、生物降解及生物相容性等，透明质酸在医疗（骨科、眼科、医美）、化妆品及功能性食品领域应用众多。

随着生产工艺的优化与交联技术的发展，透明质酸成为我国医疗美容领域最为常见的注射填充剂。

天眼查APP专业版数据显示，我国共有3.7万家企业名称或经营范围包含“医美、医疗美容”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的医美相关企业。其中，有限责任公司占比约为49%，个体工商户占比约为45%。

地域分布上，广东省的医美相关企业数量最多，接近4,500家，占全国12.79%。北京市以超3,500家的企业数紧随其后。接下来是山东省和河南省，此类企业数都超2,000家。

预计2025年玻尿酸终端市场规模将达到515亿元

玻尿酸出厂价市场规模接近50亿元，终端市场规模达515亿元

从出厂口径来看，玻尿酸填充剂市场规模接近50亿元。根据Frost&Sullivan统计，2019年中国透明质酸填充剂市场规模约47.6亿元，并预计2020年达到50亿元，未来5年复合增长率约20%以上。

从终端市场来看，根据Frost & Sullivan数据，2018年中国每千人医美诊疗次数约14.8次（同比+26.4%），东吴证券分析师估计2019年中国医美市场消费者人数约1273万人，消费疗程数约2545万人次；

参考新氧平台用户大数据（ 2020Q3移动端活跃用户数为870万人）与Frost & Sullivan数据，东吴证券分析师估计玻尿酸注射人次占消费疗程人次的比重约60%、次均消费约1000元，并以此估计2019年玻尿酸终端市场规模约153亿元。

基于2014-2019年中国医美渗透率的提升，东吴证券分析师预计2025年医美消费人数2643万人，消费疗程数约7930万人次，并估计玻尿酸注射人次占比提高至65%，假设次均消费金额保持不变，则以此估计2025年玻尿酸市场规模约515亿元，2019-2025年均复合增速22%。

注射用玻尿酸品类丰富，市场竞争激烈

注射用透明质酸的交联技术、成分配比、分子量等决定注射层次、效果、持久度等差异

交联是在含有相关官能团的交联剂存在的条件下，使分子之间发生部分交联或者完全交联，形成分子网状结构。

交联剂大都为1,4-丁二醇二环氧甘油醚（BDDE）、1,2,7,8－二环氧辛烷（DEO），少量采用二乙烯基砜（DVS），通过成醚反应来实现透明质酸的交联改性。

透明质酸通过交联后具有更大、更稳定的分子，同时具有相同的生物相容性、粘弹性，维持时间更长，可用于填充、塑形等。

玻尿酸是应用最广的注射类产品，国产主要占据中低端市场，向高端市场发展

已获批上市的玻尿酸产品达40余种，新产品年均获证数量约5个，在差异化竞争上寻求突破。

2008至今，国家药监局已批准6个国家、17家厂商的48款Ⅲ级医疗器械玻尿酸注射产品。

其中包括了9家国产品牌的29款产品，8家进口品牌的19款产品，近五年年均审批数量在5个左右。

从终端价格来看，国产主要分布于中低端市场，向高端市场突破。新产品在交联技术、维持时间、活性成分等方面形成差异化竞争，国产品牌开始向高端市场寻求突破。

玻尿酸国产品牌崛起，市场占比持续提升

2016-2019年主要国产玻尿酸销售额占比提升7.6个百分点，加快实现进口替代

近年来玻尿酸填充剂本土品类不断增多，国产品牌市场份额不断增加。2016-2019年，主要国产品牌市场销售收入份额从20.5%提升至28.1%，提升7.6个百分点。

从销量上看，前五销量的企业有三个为中国企业，分别为爱美客26.5%、华熙生物16.1%、昊海生科12.0%。

进口替代空间仍大，国产高端品牌谋求突破。从2019年销售收入来看，前三大厂商的均为海外品牌，市场份额近6成，主要由于进口品牌在中高端消费群体的市场占据显著优势，因此国产企业仍具进口替代的机会。

国产品牌的技术不断进步，以爱美客的宝尼达为代表，已逐步在高端市场取得突破，但消费者对国产的偏见仍在一定程度上影响国产替代进口的速度。

随着消费者对国产品牌的接受度提高，我们预计国产市场份额有望持续提升。

差异化竞争，预计嗨体出厂市场规模可达39亿元

国产“嗨体“是目前国内唯一获批颈部皱纹适应症的注射用玻尿酸

嗨体由国产厂商爱美客研发，2016年获CFDA批准为第三类医疗器械上市，2017年上半年正式推向市场，是国内首款应用于颈纹修复的注射材料，主要用于皮内真皮层注射填充，以纠正颈部中重度皱纹。

经过几年市场培育，嗨体的安全性和有效性得到下游医疗机构以及终端消费者的认可。

嗨体上市3年，合作机构数量突破2000家，用户突破200万；2017-2019年收入复合增速105%，2019年毛利率为93%。

“嗨体“为具有多种营养成分的复合成分玻尿酸，重现皮肤年轻状态

嗨体由爱美客与南开大学高分子化学研究所联合开发，应用组织液仿生技术，添加多等成分。

其中，多种氨基酸成分辅助机体自身成纤维细胞分泌出大量胶原蛋白；L-肌肽成分有效抵御皮肤环境中的自由基破坏，对重建的胶原纤维结构具有保护作用；

维生素成分辅助胶原蛋白成纤维化，通过胶原蛋白合成、胶原纤维生成、胶原纤维重建的三重聚合，形成胶原纤维，恢复真皮层容量及弹性，使皮肤呈现年轻健康状态。

市场规模测算

根据佛若斯特沙利文数据，2020年中国透明质酸钠的终端产品市场规模约50亿元，估算嗨体在玻尿酸中渗透率约8%。

假设2021-2025年嗨体在玻尿酸注射市场的渗透率分别提升为10%、14%、18%、20%、22%，则预计2025年嗨体的出厂市场规模可达到39亿元。

华安证券指出，我国医美市场空间广阔，预计2024年市场规模可达3185亿。区域龙头成长性佳，关注具备持续复制扩张潜力的医美机构。

民生证券认为，在医疗美容行业监管力度大幅收紧的背景下，行业加速洗牌，医美机构整合效应明显，头部优质公司有望同行业的上升周期共振，最终实现业绩和估值的戴维斯双击，一改此前投资者认为的下游医美机构无投资价值的观念。

招商证券研报指出，中国医美市场渗透率未来有很大提升空间。随着人群对医美态度逐步转向开放，预计我国医美消费人群渗透率将大幅度提升。

东莞证券表示，医美行业景气度高，企业拓张意愿明显，未来发展潜力巨大，首次给予医美行业整体“推荐”评级。

注：本文内容主要摘自东吴证券，中外行业研究整理推送

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